安达智能(688125)：23Q1盈利能力显著提升 计划推动ADA在FATP段的全面覆盖
2023-04-27 19:34:19
事件描述
公司披露2022 年年度报告：报告期内，公司实现营业收入6.51 亿元，同比增长3.69%，实现归母净利润1.57 亿元，同比增长2.84%；扣非后归母净利润1.52 亿元，同比增长5.91%。业绩基本符合预期。
公司披露2023 年第一季度报告：报告期内，公司实现营业收入1.40 亿元，同比增长0.85%，实现归母净利润2919.02 万元，同比增长12.12%；扣非后归母净利润2504.64 万元，同比增长9.22%。业绩基本符合预期。
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事件点评
2022 年，面对宏观经济增速放缓、消费电子行业市场需求疲软等诸多问题，公司凭借长期的技术积累和优质的客户资源，围绕重要客户及产品的纵向深耕及横向拓展，基本实现整体经营情况的平稳有序。2022 全年营业收入同比增长3.69%，归母净利润同比增长2.84%。分季度来看，2022Q1-Q3业绩稳健增长，Q4 业绩同比显著下降，主要系2022 下半年以来消费电子行业景气度下降，导致公司整体出货量收缩所致，具体来看，2022Q1/Q2/Q3/Q4营业收入增速分别为15.34%/20.20%/8.66%/-23.45%；归母净利润增速分别为5.35%/63.84%/3.53%/-44.04 %。
2022 年毛利率维持在60%左右，净利率略有提升；2023Q1 毛利率、净利率分别同比增加1.04、2.04pct。2022 年，公司毛利率同比下降2.46pct 至59.48%，净利率同比增加0.35pct 至23.94%。分业务板块来看，流体控制设备毛利率同比减少4.48pct 至58.71%，等离子设备毛利率同比增加6.64pct至78.25%，固化及智能组装设备毛利率同比减少4.59pct 至41.48%，配件及技术服务毛利率同比增加6.85pct 至69.79%。2022 年，公司期间费用率同比减少2.21pct 至31.73%，其中销售费用率17.46%，同比增加0.85pct；管理费用率20.19%，同比增加4.28pct，主要系管理费用中职工薪酬及上市相关的费用增加所致；财务费用率-5.91%，同比减少7.31pct，主要系美元兑人民币汇率波动产生的汇兑收益以及成功上市融资资金入账利息收入增加所致；研发费用率11.41%，同比增加2.80pct，主要系公司持续增加研发项目的投入，同时加大引进研发人才、增加研发人员薪酬所致。截至2022 年12 月31 日，公司拥有发明专利23 项、实用新型专利177 项、外观设计专利22 项，以及软件著作权35 项。2023Q1，公司毛利率同比上升1.04pct 至58.53%，净利率同比上升2.04pct 至20.55%。期间费用率同比上升0.80pct 至37.90%，其中销售费用率17.50%，同比减少0.33pct；管理费用率25.43%，同比增加7.15pct；财务费用率-5.02%，同比减少6.00pct；研发费用率16.07%，同比 增加6.58pct。
分业务板块来看，2022 年等离子设备、固化及智能组装设备收入同比分别增长248%、140%，新品ADA 智能平台贡献千万级收入。公司将不断拓宽产品线，构建核心零部件+智能装备及机器人+AI 算法及软件的多应用领域，实现智能制造装备产业链的纵深布局。分业务板块来看，2022 年，（1）流体控制设备实现营业收入3.32 亿元，同比下降23.10%。（2）等离子设备实现营业收入0.29 亿元，同比增长247.73%。（3）固化及智能组装设备实现营业收入1.15 亿元，同比增长139.44%。（4）配件及技术服务实现营业收入1.74 亿元，同比增长25.27%。生产工序延伸方面，公司产品在FATP生产环节得到进一步拓展；应用领域拓展方面，实现流体控制设备在半导体领域突破应用，并优先研发了用于芯片封装工序的智能制造装备，可以实现向更多半导体生产工序环节覆盖。公司将持续丰富产品应用领域及客户类型，在持续深耕消费电子行业外，未来以半导体、新能源、汽车电子行业、工控电子，医疗电子为重点开拓的市场，同时战略性开拓工业级飞秒激光、中小型五轴智能模组数控机床、智能工业协作机器人、视觉检测，等离子发生器等应用于智能装备领域的产品或核心部件。
国内首创ADA 智能平台优势突出，第二增长极蓄势待发。2023 年，公司将大力推动ADA 系列智能平台相关项目在FATP 段的全面覆盖。报告期内，公司自主研发的ADA-H 系列智能平台及其搭载的自动化软件平台已开始工艺验证，是公司在电子制造业为客户提供智能制造整体解决方案前进的重要一步。2023 年，公司将陆续推出点胶、涂覆、贴装、锁付等细分的工艺模块，让客户可以根据生产需要对设备进行灵活地配置，做到一机多用、产线生产更为柔性。
公司海外市场布局成效显著，境外收入占比接近55%。2022 年，公司实现国外收入3.56 亿元，收入占比达54.68%。公司通过与海外客户的长期合作，积累了宝贵的海外服务经验，实现了跨地域提供有效的技术支持服务。
目前公司已于美国、墨西哥、马来西亚、越南、日本等地设立了境外分支机构，未来还将进一步加强海外营销、服务网络的建设，加强与海外客户的合作，增强公司的品牌知名度及影响力。
盈利预测、估值分析和投资建议：我们预计公司2023-2025 年归母净利润分别为1.9 亿元、2.2 亿元、2.6 亿元，同比分别增长20.0%、16.9%、16.8%，EPS 分别为2.3 元、2.7 元、3.2 元，按照4 月26 日收盘价45.19 元，PE 分别为19.4、16.6、14.2 倍，维持“买入-A”的投资评级。
风险提示：对苹果产业链依赖较高的风险；宏观经济波动及贸易摩擦风险；下游应用领域较为集中的风险；行业下游需求周期性波动导致业绩下滑的风险；汇率波动风险。
